騰訊京東唯品會的人民戰爭

今年烏鎮互聯網大會的“東興局”有著另外一個名字——“反阿里聯盟”。在這場飯局的開始，京東集團創始人兼CEO劉強東花了不少時間“控訴”阿里，因為阿里今年對京東服飾品類的阻擊異常猛烈。

不僅京東，騰訊今年下半年的焦慮明顯加深。阿里在新零售領域打法激進，同時支付寶和口碑在今年發展迅速，這給微信支付和小程序帶來壓力。對于騰訊來說，假如不抓商業，就對流量變現沒有定價權。假如不做新零售，商超支付入口、數據和流量入口都將受到阿里日漸壯大的新零售業務影響。

面對強勢的阿里，騰訊需要扶持京東，而京東需要唯品會。“2021年初京東就在與唯品會洽談，但沈亞（唯品會創始人）心氣高、志向大，導致談判進展緩慢。很近唯品會的股價跌幅較大，加上騰訊介入協調，很終才能談成。”一位接近交易的人士對《財經》記者說。

一位接近唯品會的人士稱，唯品會一直認為自己有機會成長為京東體量的公司。“我們不希望投資后由京東主導控制。”因此，很終的結果是騰訊投資更多，本次交易結束后，騰訊對唯品會持股7%，京東持股3%，而京東此前擁有2.5%唯品會的股份，交易完成后京東共擁有5.5%，騰訊獲得唯品會一席董事會席位，同時，騰訊開放了微信的一級入口給唯品會。

“京東只有拉上騰訊，與唯品會的博弈才有足夠籌碼。”上述人士對《財經》記者表示，假如騰訊不介入，唯品會有不小概率“賣身”阿里。

“很終還是人民戰爭。”驛氪CEO閔捷對《財經》記者說，在過去，京東對抗阿里是單平臺對單平臺的戰爭，肯定被動。而這次交易的本質是——多平臺對單平臺之戰。驛氪是一個面向大型零售用戶的主動營銷SaaS平臺,不久前剛剛完成騰訊和京東領投的B輪2000萬美金融資。

“對于京東和唯品會，假如大家面對共同的敵人，那就只是人民內部矛盾。從群眾中來，到群眾中去，發動群眾打土豪。”一位電商創業者說。

很終，京東聯合騰訊向唯品會投資8.63億美元。根據股權認購協議，騰訊和京東將分別認購唯品會新發行的A類普通股6.04億美元和2.59億美元。認購價格為每份A類普通股65.40美元，相當于每份唯品會美國存托股份（“ADS”，每份ADS等于0.2份A類普通股）13.08美元。這一價格比截至2021年12月15日很后一個交易日的ADS收盤價，溢價約55%。

股權投資外，騰訊和京東還將給唯品會帶來急需的流量，騰訊將在其微信錢包界面給予唯品會入口，而京東也將會在其手機APP主界面和微信購物一級入口主界面接入唯品會。

唯品會的瓶頸

服裝品牌“雍也”創始人、CEO劉世超對《財經》記者表示，唯品會這兩年在移動互聯網紅利逐漸消失后，面臨運營壓力較大，近年股價下滑又面臨較大資本的壓力，使得唯品會對外部融資有很大需求。

一位唯品會公司人士表示，過去一年半，唯品會自身的業務發展的確碰到不小問題，面對全品類電商的競爭一時間找不到方向。新的運營團隊沒能很好的支撐下一步發展，想推的新策略“用標品思路運營非標品類”，也使交易情況出現了變化。

一位曾經與沈亞接觸過的電商創業者說：“沈亞在狹義交易年代很強，摳利潤和細節做的出色，但對交易層往上的’動機流量’，和往下的’交付’理解不夠。”他說，但沈亞并不是一個輕易妥協的人，體現之一就是他從來沒有賣過唯品會一分錢股票。這意味著，假如不是迫不得已，唯品會更愿意謀求自身獨立發展。

2021年Q3季報，唯品會營業收入的同比增速為27.6%，首次跌下30%，而凈利潤同比下降1.4%，上一季度更是同比下降14.42%，活躍用戶數、總訂單量等核心業務指標增速也在放緩，頹勢較為明顯。

（唯品會銷售毛利率與凈利率情況）

反應在資本市場上，就是股價的連續下挫，唯品會已從年初的11.23美元/股，下跌至8.44元/股，“這使得董事會承受了很大的壓力。”上述人士表示。