關于螞蟻科技，某位退而不休的大佬，曾在前兩年指出螞蟻科技下的兩家小貸公司杠桿大概在50倍左右。相關分析，網絡上有很多，我就不再重復了。金融監管部門目前已出臺互聯網小貸征求意見稿，要提高聯合貸款本金比例，不出意外的話，下一步應該也會出臺ABS規模和資本金比例約束的統一標準，可能還會對ABS中劣后比例和規模有更具體的規定。這里，我想談一談螞蟻杠桿率背后的一個有意思的現象。
我們知道從螞蟻借錢的人，基本上是銀行眼中的“次級客戶”，這些客戶通常沒有銀行認可的抵質押品，風險太高；要么單筆借款金額太小，效益太低。總之，這些不是銀行的菜。然而，有意思的是，這些“次級客戶”經過螞蟻加工后，生成的聯合貸和ABS（資產證券化）產品，卻得到銀行的爭相追捧。
螞蟻這種“變廢為寶”的能力從何而來？第一，通過淘寶和支付寶的消費場景，積累客戶數據并持續更新；第二，成熟的人工智能技術，能夠基于海量數據，從海量客戶中自動識別出相對優質的客戶，降低違約風險；第三，芝麻征信提高了螞蟻客戶的違約成本，尤其是小額借款，賴賬之前要考慮一下值不值得；第四，這一切都是線上化、自動化，跟銀行傳統貸款模式相比，極大節約了各種經營成本，即便幾百塊錢的小額貸款也有利可圖。
以上四個原因中，很根本和很重要的是海量客戶數據。
假如把貸款看成一般商品，那么客戶數據就是很重要的原材料。互聯網消費場景能夠源源不斷獲得原材料，互聯網巨頭們可以選擇自己放貸款，也可以選擇出售原材料給銀行，反正躺在金礦上，已立于不敗之地。而受制于監管和商業基因，銀行不可能開發自己的消費場景，難以積累客戶數據，面對互聯網行業向金融領域的滲透，處于明顯的劣勢。
尤其是這兩年，四大行開始搞普惠金融，憑借低利率優勢，爭奪中小銀行的優質客戶，導致不少銀行面臨“資產荒”，手上有錢，卻找不到合適的客戶。中小銀行只能尋找互聯網行業合作，使得“助貸”、“聯合貸”、消費貸ABS規模越來越大。螞蟻（和背后的阿里）手上握著10億個人客戶和數千萬小微型企業數據，自然是這場互聯網金融盛宴的很大贏家。
所以說，螞蟻科技的杠桿率是果，而互聯網行業的壟斷是因。
單純從金融監管的角度限制螞蟻的杠桿率，扭轉不了互聯網行業對傳統金融行業的強勢地位。因為，客戶數據這個原材料，牢牢把握在互聯網行業手上，所以在同樣的金融監管尺度下，互聯網企業從事金融業務的優勢過于明顯。而且互聯網行業寡頭壟斷的天然特征，使得阿里和騰訊等寡頭有極強的議價能力，按照目前的趨勢發展下去，原先金融行業的超額利潤，將逐漸落入互聯網巨頭的腰包。
仔細想想，其實互聯網行業早已顛覆了很多傳統行業。科學技術是第一生產力，不論是下里巴人的實體店，還是陽春白雪的金融業，誰也沒法扭轉生產力向前發展的趨勢。互聯網行業作為先進生產力的代表，在向各行業滲透過程中，處于明顯優勢地位，不僅提升社會效率，還在社會財富中占據越來越大的份額。
微軟、蘋果、谷歌、亞馬遜、臉書和特斯拉這6家公司，占據納斯達克100指數一半的市值。亞馬遜創始人貝佐斯，在2021年個人財富突破1000億美元，成為人類歷史上第一個千億富翁，而短短兩年后他的個人財富就突破了2000億美元。互聯網行業開啟了人類歷史上史無前例的造富和財富遷徙運動，而財富集中的趨勢還在加速。
這么拼命加速，連馬斯克都看不下去了。他在2020年6月推特發文，建議拆分處于壟斷地位的亞馬遜。在政界關于分拆互聯網巨頭的呼聲也越來越高，2020年美國國會召集亞馬遜等四巨頭，召開反壟斷聽證會；2020年10月，美國司法部對谷歌提起反壟斷訴訟。
就在上交所暫停螞蟻科技 的一周后，2020年11月10日，“為預防和制止平臺經濟領域壟斷行為，引導平臺經濟領域經營者依法合規經營，促進線上經濟持續健康發展”，市場監管總局就《關于平臺經濟領域的反壟斷指南（征求意見稿）》向全社會征求意見。這也表明了，決策層已經注重到，不僅僅是互聯網金融要加強監管，互聯網行業本身的也要加強反壟斷，才能從根源上防止互聯網行業對社會資源和財富的過度占有，讓各行業能夠在相對公平的環境下良性競爭。
作為信息化革命集大成者，互聯網技術有其先進的一面。線上購物、移動支付、移動通信的廣泛應用，促進了銀行業在內的傳統行業變革，極大提升經濟運行效率，也創造了無數新的工作崗位。但時至今日，螞蟻已成大象，互聯網行業的行業集中度已超過銀行業；互聯網對我們日常生活的影響，也遠超過銀行業。是該加強互聯網行業的監管了，從反壟斷和保護用戶數據開始。
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