“互聯網還是沒能打穿證券堅固的城防”，在關注互聯網證券兩年后，某研究機構分析師Z先生嘆了口氣，互聯網對證券市場的改造程度遠遠不如銀行等借貸市場，用戶規模偏小、本錢關注度低、創業存活企業少……
而僅在兩年前，互聯網證券還曾被叫成是億萬級風口，潮起潮落，互聯網證券從曾經攪弄傳統金融的鲇魚，轉眼又釀成一潭死水，身陷窘境，難以轉身。
裂縫中滋生的幼苗
與銀行、保險一樣，憑借牌照的天生加持，證券行業可以說得上是躺著賺錢。
中國證券業協會數據顯示： 2020 年券商總營收5 751. 55 億，其中凈利潤為2 447. 63 億， 125 家券商中，只有金通證券一家虧損，虧損額僅為 319 萬，而營收貢獻過半的經紀業務， 125 家券商全部實現盈利。
監管謹慎、牌照限制、利益均沾，券商之間各自固守城池、牢固過日，沒有其他行業你攻我伐的血雨腥風。
但 2020 年 4 月，天氣突變，中登取消一人一戶限制，準許投資人開設多個證券賬戶，再加上股市全線上揚，大量資金涌入，往日牢固的券商嘴露獠牙，為了爭奪用戶，紛紛搭弓射箭，血腥的氣息開始彌散。
很先嗅到獵物氣味的，當然是饑渴的創業公司。
通過提供行情資訊、智能投顧等周邊辦事用以吸客，再幫手金融企業代銷理財產品賺取傭金，或向B端企業提供付費資訊，變現能力遍及較弱。
同時，在產品、業務、定位上，，互聯網證券創業公司同質化嚴重，極易遭到東方財富、同花順、大聰明三大巨頭的碾壓，早前，多數創業公司艱難喘氣。
然時局突變， 2020 年 4 月監管解凍、股市回暖，對創業公司來說無異于雪中送炭，為了搶奪市場，牌照在手，高冷的傳統券商開始主動與互聯網證券公司合作，互聯網證券也迎來了一線生氣，利用手頭上的流量優勢，向傳統券商導流、開戶，從中賺取傭金。
“業務核心是流量劃分”，談到流量導入、變現，信天創投投資經理莫濤認為，早期互聯網證券是大流量獲取，后期用戶分層，按照用戶風險偏好，將用戶導向差別券商、差別風險收益傾向的金融產品。
確實，通常互聯網證券平臺與多家券商建立合作，如中山證券、國金證券、中信證券、海通證券與騰訊自選股建立導流開戶鏈接，而方正證券、安然證券、國聯證券等券商則與雪球建立有相關合作……
“2021、 2020 這波牛市，互聯網證券平臺賺大發了”，白銀時代，總能勾起從業者的回憶，“導流開戶有人頭費，交易傭金五五分成”。確實，傳統券商的讓步，互聯網證券平臺大快朵頤，人頭費用均價 100 元一個，交易傭金則是幾年內五五開。
在券商搶人頭的登陸戰中，互聯網證券創業公司也賺的砰滿缽滿，絕處逢生，有互聯網證券從業者向獵云網(微信：ilieyun)透露：“牛股王之所以做起來，主要依靠為海通證券導入 200 萬的投資人。”
那一年，互聯網券商還是本錢市場的“寵兒”，風投機構頻頻臨幸： 4 月，牛股王獲得了中關村興業、華晟本錢B輪投資; 9 月老虎證券獲得小米科技億元規模的A輪投資……
同時，聞到獵物腥味，躁動不安的創業者早已抑制不住沖動，紛紛持槍入場，“我們每周能收到三四份互聯網證券的商業計劃書”，回憶起互聯網證券的白銀時代，漣漪投資合伙人夏翌曾向媒體體現。
鳥盡弓藏，白銀時代終結
然而，亦如風口的忽然降臨，互聯網證券的輝煌也轉瞬即逝。
2020 年下半年，A股市場牛市轉熊市，傳統券商用戶量趨于飽和，短短一年，氣溫驟降。本錢機構始亂終棄，互聯網證券“失寵”。有媒體報道， 2020 年下半年，多家互聯網證券平臺遭到投資方“跳票”。
與美國上千家券商差別，國內證券監管謹慎，經紀業務等證券牌照申請門檻較高。“光資金起碼就需要十幾億”，當談到經紀業務牌照資格申請時，某互聯網證券公司CEO搓了搓手，“創業公司怎么可能有那么多錢。”
缺少展業牌照，國內互聯網證券公司沒有進入證券核心業務的鑰匙，只能提供行情資訊、投資人社區、投資策略工具、代銷金融產品等證券外圍辦事，替券商跑跑腿、打打零工，其業務定位極其尷尬。
因此，互聯網證券創業公司的經營方式也是地道的互聯網化——吸引用戶、流量為王。在手握流量后，鍵入鏈接、導入流量、收取傭金，是多數互聯網證券公司很主要的營收方式。
全線推進、多點開花的導流策略，傳統券商用戶量猛增。截至 2021 年 6 月底，國泰君安、華泰證券、國信證券、海通證券用戶規模別離達到 1000 萬、 964 萬、 907 萬、 869 萬。另據統計，華泰證券、安然證券、方正證券， 2020 年新增開戶數超過 200 萬人，而像恒泰證券、財富證券等中小型券商，其全年開戶數超過往年累計開戶數。
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