4Q17公司QTL營收環(huán)比增長7.7%，同比減少28.3%，預(yù)計(jì)1Q18QTL營收小幅下滑

　　4Q17公司QTL營收13億美元，營收占比21.4%，蘋果訴訟案的負(fù)面影響在短期內(nèi)難以消除，但3G/4G設(shè)備ASP上漲以及9月份以來中國OEM市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求弱化了其負(fù)面影響，帶動(dòng)營收環(huán)比增長7.7%。1Q18是公司QTL業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)旺季（Q4是Apple的出貨旺季，相應(yīng)的授權(quán)費(fèi)計(jì)入日歷Q1），但由于訴訟案件的部分影響，公司預(yù)計(jì)1Q18QTL營收11.5~13.5美元，中值環(huán)比下降4%。

　　4Q17QCT業(yè)務(wù)營收好于預(yù)期，1Q18營收下行壓力較大，市場(chǎng)需求下調(diào)是主要原因。

　　4Q17QCT業(yè)務(wù)營收47.0億美元，同比增長14.7%，MSM芯片出貨2.4億片，同比增長9.2%，好于預(yù)期。公司預(yù)計(jì)，1Q18MSM芯片出貨1.7~1.9億片，環(huán)比下降19.8%~28.3%，同比持平，增速放緩，除去傳統(tǒng)季節(jié)性因素，主要原因可以確定為：?jiǎn)我豢蛻艋鶐酒唵蜗禄约爸袊鳲EM廠商調(diào)庫存導(dǎo)致訂單顯著下降。此外，高通下調(diào)了2018年3G/4G設(shè)備出貨預(yù)期，中值增速或降至7%，但看好中高端機(jī)型ASP上升。

　　4Q17高通業(yè)務(wù)和營運(yùn)點(diǎn)評(píng)及供應(yīng)鏈分析(電子行業(yè))：預(yù)計(jì)1Q18 MSM出貨同比持平 全年出貨、ASP喜憂參半

　　在華天科技深度報(bào)告二中我們提到，我們陸續(xù)建立起了電子/半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)周期分析、產(chǎn)業(yè)估值比較、規(guī)范可跟蹤的個(gè)股業(yè)績分解和盈利預(yù)測(cè)，以及基于財(cái)務(wù)的價(jià)值鏈、供應(yīng)鏈和公司治理分析框架。我們亦提到，后面的工作將基于以上的體系泛化研究，和添加邊角，其中較為重要的邊角即海外電子供應(yīng)鏈和標(biāo)的研究

　　當(dāng)前A 股市場(chǎng)較為關(guān)系型1Q18 電子/半導(dǎo)體供應(yīng)鏈淡季調(diào)整的幅度，以及2018 年電子/半導(dǎo)體景氣持續(xù)性，我們希望從4Q17 海外重要公司季報(bào)對(duì)1Q18 以及2018 財(cái)年業(yè)績的指引導(dǎo)找到部分答案。本篇報(bào)告我們對(duì)高通（QCOM.O）4Q17（1Q18 財(cái)季）和1Q18（2Q18 財(cái)季）指引進(jìn)行剖析和整理。

　　高通財(cái)政4Q17 營收60.68 億美元，略超華爾街預(yù)期，毛利56.1%。高通財(cái)政4Q17（對(duì)應(yīng)1Q18 財(cái)季）營收60.68 億美元ASPCMS批量上傳內(nèi)容，同比微增1.2%，環(huán)比增長2.8%，略超華爾街預(yù)期（前一日）2.31%，MSM 及中國市場(chǎng)授權(quán)費(fèi)收入好于預(yù)期是主要原因。4Q17 毛利率為56.1%，略低于預(yù)期0.73%。公司預(yù)計(jì)1Q18 營收將達(dá)48~56 億美元，中值環(huán)比下降14.3%，主要原因有二：一是手機(jī)市場(chǎng)存貨高企導(dǎo)致淡季效應(yīng)大于往年，二是短期內(nèi)蘋果訴訟案對(duì)QTL 營收的負(fù)面影響仍然無法消除。

　　4Q17 公司QTL 營收環(huán)比增長7.7%，同比減少28.3%ASPCMS批量刪除關(guān)鍵詞，預(yù)計(jì)1Q18QTL 營收小幅下滑。

　　4Q17 公司QTL 營收13 億美元ASPCMS批量添加產(chǎn)品，營收占比21.4%，蘋果訴訟案的負(fù)面影響在短期內(nèi)難以消除，但3G/4G 設(shè)備ASP 上漲以及9 月份以來中國OEM 市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求弱化了其負(fù)面影響，帶動(dòng)營收環(huán)比增長7.7%。1Q18 是公司QTL 業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)旺季（Q4 是Apple 的出貨旺季，相應(yīng)的授權(quán)費(fèi)計(jì)入日歷Q1），但由于訴訟案件的部分影響，公司預(yù)計(jì)1Q18 QTL營收11.5~13.5 美元，中值環(huán)比下降4%。

　　4Q17 QCT 業(yè)務(wù)營收好于預(yù)期，1Q18 營收下行壓力較大，市場(chǎng)需求下調(diào)是主要原因。

　　4Q17 QCT 業(yè)務(wù)營收47.0 億美元，同比增長14.7%ASPCMS批量更新文章，MSM 芯片出貨2.4 億片，同比增長9.2%，好于預(yù)期。公司預(yù)計(jì)，1Q18 MSM芯片出貨1.7~1.9 億片，環(huán)比下降19.8%~28.3%，同比持平，增速放緩，除去傳統(tǒng)季節(jié)性因素，主要原因可以確定為：?jiǎn)我豢蛻艋鶐酒唵蜗禄约爸袊鳲EM 廠商調(diào)庫存導(dǎo)致訂單顯著下降A(chǔ)SPCMS批量添加欄目。此外，高通下調(diào)了2018 年3G/4G設(shè)備出貨預(yù)期，中值增速或降至7%，但看好中高端機(jī)型ASP 上升。